发布日期：2024-12-10 13:54 点击次数：88
华安证券股份有限公司郑小霞,刘锦慧近期对瑞丰银行进行商讨并发布了商讨禀报《营收增速领跑上市银行，拨备安全垫增厚》，本禀报对瑞丰银行给出买入评级APP开发资讯，刻下股价为5.22元。
瑞丰银行(601528)
主要不雅点：
1. 德岛漩涡位于日本德岛县鸣门市，成立于1955年，历史上获得1次日职乙冠军（2020赛季）。
营收利润连接半年报高增趋势，非息业务孝敬加强
1-3Q24瑞丰银行营收、归母净利润分手同比+14.67%、+14.57%，较1H24分手-0.19、-0.8pct，保管半年报营收、利润双高增趋势。营收增速领跑上市银行，集结两个季度营收增速居于上市银行第一。
其中利息净收入增速同比-1.34pct，较1H24同比增速降幅收窄1.11pct。利息净收入占比营收为68.66%，较1H24着落1.07pct，非息收入对营进出捏作用进一步加大。其中，中收净收入2024年由负转正后，逐季兑现收入均有加多，前三季度觉得证实0.36亿元。其他非息业务发扬亮眼，同比增长73.87%，主要为投资净收益大幅高增孝敬（前三季度证实7.79亿元，同比+193.72%）。瑞丰银行投资收益开始一方面是债券投资的阛阓研判和投资才略进一步加强，实时证实投资收益；一方面是对子营企业和有关企业股权投资，参股嵊州、永康、苍南农商行等并表收入孝敬度束缚提高。
存贷款增速小幅放缓，贴现限制压降
3Q24瑞丰银行总钞票、贷款、进款限制分手同比增长+9.88%、+9.51%、+8.22%，较1H24增速小幅放缓（vs1H24+10.79%、+8.93%、+11.52%），预测主要由于季节性投放回落原因。钞票端来看，对公（含贴现）、个东谈主贷款分手同比增长14.59%、4.19%。增速较1H24分手-2.13、+4.1pcts，Q3单季对公、零卖、贴现分手净新增+21.77、+13.16、-1.45亿元，三四季度投放结构主要向零卖歪斜，预测主要以个东谈主规划贷为主。3Q24贴现限制较1H24压降1.45亿元，体现投放结构向实。金融投资限制同比增长10.93%，较1H24增速放缓。欠债端来看，3Q24瑞丰银行进款限制较1H24小幅着落，主要由于企业活期进款限制着落21.7亿元，带动存贷比升至81.01%。瑞丰银行欠债端结构以个东谈主为主（3Q24个东谈主进款占比一齐进款的72.6%），预测企业进款向通晓振荡、年末民营企业披发工资款等原因也酿成企业活期进款限制着落。
净息差环比小幅着落，资负结构改善对息差有所提振
3Q24瑞丰银行净息差为1.56%，较1H24环比着落2bps，2024年前三季度共着落21bps，3Q24息差降幅较前两季度收窄。瑞丰银行1H24对公贷款、个东谈主贷款、贴现收益率分手为4.32%、4.84%、1.65%，预测钞票收益率提振由于Q3投放结构向零卖歪斜且压裁减收益贴现限制所致。1H24企业活期进款收益率为1.79%，低于进款成本率2.24%，预测欠债端结构调整关于息差亦有一定托举作用。在9月住房按揭利率调降、10月LPR下行25bps基础上，预测全行业4Q24、1Q25息差濒临较大下行压力，但瑞丰银行钞票结构以民营企业和个体工商户为主，挂钩LPR钞票占比拟小，开发软件开发公司且瑞丰银行在土产货主理行上风凸起，预测息差下行幅度好于同行。
app钞票质料保捏矜重，拨备逐季旯旮提高安全垫增厚
3Q24瑞丰银行不良率0.97%，集结4个季度环比捏平，钞票质料保捏矜重。拨备笼罩率329.96%，较1H24环比提高6.17pcts，安全垫束缚增厚，对利润开释亦有提振。2Q-3Q24瑞丰银行拨备笼罩率水平均有提高，2024年前三季度共计提高25.84pcts，且仍兼顾比拟强劲的营收和事迹增长，兑现了“量价险”的动态均衡。1H24瑞丰银行批发和零卖业贷款占比升至12.12%的基础上，不良率降至0.8%，“小而散”民营企业和个体工商户的尾部风险生成预测可控。3Q24关心率为1.56%捏平1H24水平，钞票质料前瞻观点稳重，预测全年钞票质料保捏矜重。
投资提议
瑞丰银行在绍兴柯桥区笼罩率最高，存贷款市占率终年逾越，近三年外乡规划奏效显赫，越城、义乌市占率稳步提高。中始终来看，经济结构诊治下，城乡差距进一步松开，县域金融增量阛阓广大，瑞丰银行及浙江省行的先手布局上风、风险抵拒才略、激发机制上风的形成并非一日之功，构筑较强的护城河。短期来看，受益于绍兴柯桥经济强劲增长，产业汇聚效应加强，信贷景气度有望起始提高。瑞丰银行钞票质料矜重、聚焦小微零卖客群，宏不雅扰动带来的风险泄漏有望起始出清。2024年前三季度营收、利润发扬亮眼，拨备安全垫束缚增厚，异日风险处分和利润开释均有空间。成本满盈率处于上市银行第一梯队，通过入股浙江农信兄弟行进一步增重利润、成本，过问内生增长周期。咱们保管盈利预测假定，预测公司2024-2026年交易收入分手同比增长8.43%/8.23%/7.96%，归母净利润分手同比增长12.45%/10.44%/10.47%，保管“买入”评级。
风险请示
利率风险：阛阓利率捏续下行，优质钞票竞争加重，息差收窄。
证券之星数据中心凭据近三年发布的研报数据揣摸，国信证券田维韦商讨员团队对该股商讨较为深远，近三年预测准确度均值高达86.11%，其预测2024年度包摄净利润为盈利19.36亿，凭据现价换算的预测PE为5.24。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级4家，增捏评级4家；往日90天内机构所在均价为6.05。
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